文丨李振兴
农夫山泉2025年营收超525亿元，中国饮料行业新龙头诞生。
近日，农夫山泉发布2025年全年财报，营收525.53亿元，同比增长22.5%；净利润158.68亿元，同比增长30.9%。农夫山泉营收首次突破500亿元大关，规模超过康师傅饮品业务及可口可乐中国市场整体营收。
茶饮登顶
财报显示，农夫山泉两大核心业务均实现高质量增长，软饮料业务为增长主力。其中茶饮料板块营收215.96亿元，同比增长29%，突破200亿元大关；功能饮料、果汁饮料分别实现16.8%、26.7%的双位数增长，多品类协同发力格局形成。
茶饮料领域，东方树叶2011年推出时并非主流产品。随着“减少含糖饮料摄入”成为消费共识，无糖饮料进入日常消费场景，无糖茶因更接近天然形态，成为接受度最高的品类之一，这也是农夫山泉登顶茶饮市场的核心优势。
此前康师傅在茶饮料市场长期领先：2023年康师傅茶饮料收入突破200亿元，达200.59亿元；2024年提升至217亿元；2025年回落至206亿元，同比下降约5.1%，较农夫山泉少约10亿元。
马上赢数据显示，2025年即饮茶市场市占率第一为农夫山泉，康师傅位居第二。
在农夫山泉看来，这是其坚持“慢创新”策略的结果：不追逐短期风口，提前布局赛道，等待消费习惯成熟。该策略贯穿果汁、功能饮料、咖啡、苏打水等多品类，通过多品牌、多产品线覆盖不同人群与消费场景。单一品类波动时，多点支撑的产品矩阵保障业绩稳健，2024年饮用水业务波动期，茶饮料便成为核心增长动力。
2025年农夫山泉饮用水业务收入187.09亿元，同比增长17.3%，继续稳居中国包装饮用水市场占有率第一。创始人钟睒睒在业绩公告中表示，2025年公司饮用水业务已恢复增长。
业绩增长的核心支撑是水源地布局。作为包装水行业龙头，农夫山泉坚持“水源地建厂、水源地灌装”模式，2025年新增湖南八大公山、四川龙门山、西藏念青唐古拉山三大水源地，2026年初再布局云南轿子雪山，目前已在全国建成16个优质天然水源地，构筑难以复制的资源壁垒。钟睒睒表示，水源地规模化布局，让公司在行业价格竞争加剧时，实现成本与供给双重稳定，成为穿越周期的关键优势。
此外，覆盖全国的分销网络是高效运转的“水管”。过去三十年，农夫山泉搭建起水源地与消费市场的稳定连接，单厂平均运输半径超500公里，规模化布局持续提升运营效率。包装水与饮料业务共用分销网络，助力经销商实现规模与利润双增长，形成行业难以撼动的渠道优势，也是农夫山泉无需依赖价格战与渠道压货即可实现自然增长的核心原因。
2025年农夫山泉营收突破500亿元，标志着中国饮料行业格局迎来重大改变，农夫山泉成为中国饮料行业规模领先企业。
行业格局巨变
此前娃哈哈长期占据中国饮料行业规模高位，2024年宗馥莉称业绩追平十年前水平，市场估算营收约700亿元。2025年娃哈哈与宗馥莉业务拆分，宗馥莉退出娃哈哈、执掌宏胜集团，企业经营受到影响。
数据显示，2025年1-9月娃哈哈销售公司口径销售额279亿元，同比下滑3.46%；4-7月销售旺季，多地销量下滑20%-50%，部分区域Q3同比下滑20%；西部市场年末发货完成率仅45%，未达预期。按出厂口径计算，2025年娃哈哈营收或难突破500亿元。
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康师傅是另一家曾迈过500亿元规模门槛的企业：2023年康师傅饮品业务收入509.39亿元，同比增长5.39%，首次突破500亿元；2024年达516.21亿元，同比增长1.3%；2025年饮品业务营收501.23亿元，同比微降2.9%，占集团总营收63.4%，与农夫山泉高速增长形成鲜明对比。
盈利层面差距显著：农夫山泉净利润率30.2%，创历史高位；康师傅净利润率仅4.5%，前者约为后者6.7倍。农夫山泉毛利率60.5%，同比提升2.4个百分点；康师傅毛利率37.5%，同比提升2.2个百分点，农夫山泉领先23个百分点。
业内认为，农夫山泉反超康师傅，核心是消费需求的根本性转变。康师傅长期深耕有糖茶赛道，农夫山泉精准卡位无糖茶赛道，东方树叶占据无糖茶市场半壁江山，同时依托终端价格优势，对有糖茶市场形成系统性替代。
此前有消息称，萨尔布吕肯俱乐部经理巴鲁瓦曾表示已经与樊振东有过沟通，樊振东在该俱乐部很开心，是否续约主要由他本人决定，但一切都有可能，最终结果尚未确定。
饮用水领域，农夫山泉凭借天然水源与品牌溢价，在高端水市场占据主导；康师傅包装水营收48亿元，同比下滑6.1%，平价水策略在健康化消费趋势下遭遇增长瓶颈，虽推出pH9.0电解碱性水布局高端，但尚未形成规模效应。这一差异印证，消费者对饮用水需求已从“解渴”升级为“健康、品质”，具备水源优势与品牌价值的企业更具竞争力。
其他品类，农夫山泉果汁饮料营收52亿元，同比增长26.7%；功能饮料营收58.8亿元，同比增长16.8%。康师傅果汁饮料营收50亿元，同比下滑15.1%，功能饮料未形成核心竞争力，仅依靠碳酸及其他饮料的营收197.23亿元，同比增长4.8%，支撑饮品业务，且该板块主要依托百事可乐、美年达等百事旗下品牌。如果将这块业务单独计算，康师傅品牌饮料的整体收入还将大幅减少。
可口可乐方面，根据中国市场两家瓶装厂太古可口可乐、中国食品财报，2025年可口可乐中国市场总营收约484.5亿元，虽保持增长，但已被农夫山泉超越。
元股证券:ygzq.hk钟睒睒在公告中特别祝贺公司新管理团队港股配资交易门户，称赞其经受住舆情考验、日益成熟。农夫山泉正从“创始人驱动”转向“团队驱动”。这也标志着中国饮料行业的品质化转型新时代正式开启。
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