锰硅硅铁：锰矿拖累全局，硅铁仓单难寻

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　　紫金天风期货

　　观点小结：锰硅

　　核心观点：偏多本周锰硅期货震荡走低。供需来看，锰硅产量持续收缩，本周钢厂需求虽略有回升，但北方地区后续仍有减产安排，预计下周需求将再度走弱。当前锰合金产量仍在压减，盘面价格持续压缩企业利润空间。港口锰矿库存高位运行，现货成交清淡，报价持续阴跌，受进口成本支撑跌幅相对有限，但仍未见明显止跌信号。化工焦价格小幅下调，整体产业链负反馈持续。工厂亏损局面尚未改善，盘面已部分反映锰矿价格下行的预期，持续下行空间受限，后续建议偏强对待。

　　月差：偏弱截止7月23日，锰硅9-1月差-90元/吨，环比显著走弱。

　　现货：中性硅锰市场偏弱运行，期货开盘继续下行，合金厂减产情况加剧，6517北方市场价格5480-5600元/吨，南方市场价格5580-5650元/吨。河钢招标价5950元/吨。

　　钢材产量：偏弱截至7月24日，Mysteel样本企业周度需求量11.92万吨，五大钢材周产环比小幅回升至837.42万吨。Mysteel样本数据螺纹占五大材比例环比小幅回升。

　　库存：中性截至7月23日，锰硅仓单和有效预报合计36.95万吨。

　　成本利润：偏强工厂亏损局面尚未改善，盘面已部分反映锰矿价格下行的预期，持续下行空间受限。

　　观点小结：硅铁

　　核心观点：中性硅铁期货本周呈现高位震荡格局。供应端，硅铁产量环比有所下降；需求侧，钢厂部分出现小幅回升，但金属镁产量继续走低，已略低于去年同期水平。当前估值处于相对中性区间，基差小幅走强，工厂利润有所修复，为后续复产提供一定空间。不过，市场可交割仓单数量偏低，近月合约表现偏强，月间价差明显走扩。硅铁7月钢招已基本结束，市场静待新一轮采购指引。现货方面，主产区72硅铁自然块现金含税出厂价5450-5600元/吨，75硅铁价格报5850-5950元/吨。后续需重点关注电费价格波动及交割仓单补充情况。

　　月差：偏强截至7月23日，硅铁9-1月差110元/吨，大幅走强。

　　现货：中性主产区72硅铁自然块现金含税出厂价5450-5600元/吨，75硅铁价格报5850-5950元/吨。

　　钢材&金属镁产量：偏弱 Mysteel样本钢厂消费硅铁合计为1.9万吨，环比小幅回升，显著低于去年同期水平。金属镁产量持续下降。

　　库存：偏强截止7月23日，硅铁仓单和有效预报合计2.57万吨，环比小幅回落，低于去年同期水平。

　　成本利润：偏弱原料端受煤炭价格影响较多，煤价高位波动，且盘面价格高位震荡，工厂利润有所修复。

　　锰硅

　　锰矿小幅去库

　　锰矿库存

元股证券:ygzq.hk

锰矿港口库存合计575.9万吨，环比小幅去库；其中，天津港库存454.9万吨，显著高于去年同期水平；钦州港去库至116.7万吨，但仍高于去年同期水平。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　锰矿分品种库存

天津港南非矿库存315.5万吨，环比小幅累库，加蓬矿26.6万吨，环比小幅去库，略高于去年同期水平，澳矿库存58.1万吨，小幅累库，仍显著高于去年同期水平。

　　数据来源：铁合金在线，钢联，紫金天风期货

　　锰矿港口价格

天津港加蓬块报价39.5元/吨度，澳块39.2元/吨度，南非半碳酸35元/吨度，锰矿价格延续阴跌，主因需求疲软及供应宽松。下游工厂减产进一步抑制库存消化，行业对矿价看空情绪转浓，贸易商让价出货积极性有所增加，成交重心持续下移。

　　数据来源：铁合金在线，钢联，紫金天风期货

　　持续减产

　　锰硅产量

截止7月24日，硅锰周度产量下行至17.04万吨，内蒙日均产量环比大幅下行至13610吨/日；宁夏日均3280吨/日，历史低值后小幅回升；云南日均产量2020吨/日；贵州日均产量1120吨/日；广西日均产量1405吨/日。

　　锰硅需求

截止7月24日，Mysteel样本企业周度需求量11.92万吨，五大钢材周产环比小幅回升至837.42万吨。

Mysteel样本数据螺纹占五大材比例环比小幅回升。

　　亏损难有改善

　　锰硅价格季节图

内蒙市场价格在5650元/吨附近，天津地区5700元/吨。

河钢硅锰招标价5950元/吨。

　　化工焦价格

本周化工焦价格小幅下降，银川、鄂尔多斯、阿拉善25-40mm出厂价格分别为：1240、1190、1190元/吨。

　　锰硅生产利润

锰硅成本端价格均有小幅下降，但市场价格跟随下行，即期利润仍未有明显改善。

　　月差

截止7月23日，锰硅9-1月差-90元/吨，环比显著走弱。

　　基差和仓单

盘面震荡下行，基差小幅走强。

截至7月23日，锰硅仓单和有效预报合计36.95万吨。

　　硅铁

　　产量小幅下降

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　　硅铁周产

截止7月24日，供给端，周产量11.26万吨，环比小幅回落，内蒙日均产量5470吨，青海日均产量2465吨，宁夏日均产量2600吨，陕西日均产量2245吨。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　硅铁需求：钢厂

Mysteel样本钢厂消费硅铁合计为1.9万吨，环比小幅回升，显著低于去年同期水平。

　　硅铁需求：金属镁

金属镁天津港出口价格2385美元/吨；市场价格15750元/吨，环比持稳。金属镁周产量19145吨，环比继续小幅回落，略低于去年同期水平。金属镁市场延续平稳状态；供应商低价惜售稳价心态未改，下游采购跟进仍显迟缓，少量刚需成交，99.95%镁锭市场更为清淡，据反馈，本周以来成交极为有限；镁价涨跌两难，预计短期以稳中拉锯为主。