8月4日，一则传闻震动全球资本市场。据知情人士透露，美国政府正起草一项禁令，拟禁止进口中国新型号的数据中心组件，以保护支撑人工智能（AI）发展的关键基础设施。
消息一出，美国光器件板块集体大涨。8月4日，AAOI美股大涨19%，Coherent、Lumentum盘中同步大涨15%，连上游光纤材料的康宁也录得接近8%的涨幅。
元股证券:ygzq.hk大洋这一侧，8月5日开盘，A股光模块板块下跌。中际旭创（SZ300308）低开约8%，新易盛（SZ300502）、天孚通信（SZ300394）等跟跌。截至当日收盘，上述个股涨跌幅分别为-7.27%、-5.29%和2.29%。
8月5日上午，《每日经济新闻》记者以投资者身份致电国内某光模块头部企业，公司投资者关系部门工作人员回应该传闻时表示：“经公司查实，FCC（美国联邦通信委员会）并未出台任何该领域的限制性文件。目前公司国内外订单充足，生产经营和产品交付均正常开展。”
值得注意的是，如果消息属实，这已是美国政府短期内对华光模块连下的第二道措施。从2026年6月中际旭创被列入美国国防部1260H清单，到8月这条消息，可见相关政策正步步收紧。
然而，一个核心问题是，美国真的离得开中国光模块吗？记者通过采访上市公司、查阅券商研报、梳理公司公告，尝试勾勒一幅真实的产业链图景。
产业链现状：中国主导制造，海外离不开
需求端的高速增长是本轮行情的底色。
新易盛在2025年年报中提到，全球AI产业迅猛发展，北美4家云厂商2025年资本开支大幅增长，进一步增加对AI的投资。2025年亚马逊、谷歌、微软和Meta在AI数据中心领域的投资合计超过3600亿美元，同比增长超40%。
中际旭创在财报中称，为了满足快速增长的推理和训练算力需求，海内外CSP（云服务提供商）厂商逐步加大资本开支投入，整体资本开支呈现快速增长的趋势。
数据显示，2025年第四季度单季度，微软、亚马逊、Meta、谷歌合计资本开支同比提升64%至1186亿美元。根据1月31日FactSet（美国一金融数据和软件公司）一致预期，2026年4家云厂商的合计资本开支预计同比增长53%至5708亿美元。
根据TrendForce（集邦咨询）的预测，2026年全球8家云服务厂商资本开支将达6020亿美元，同比增加40%，AI资本开支扩张，有望带动光模块产线进入投资景气周期。
需求直接体现在龙头业绩上。中际旭创2025年实现营收382.4亿元，同比增长60.25%；归母净利润108.0亿元，同比增长108.78%。新易盛2025年实现营收248.4亿元，预计2026年上半年归母净利润为70.0亿元至80.0亿元，同比增长77.56%至102.93%。天孚通信2026年半年度业绩预告显示，预计公司归母净利润为11.2亿元至13.0亿元，同比增长25.00%至45.00%。
一位投行人士在与《每日经济新闻》记者交流时指出，目前全球高速光模块绝大部分来自中国厂商，单靠海外厂商无法支持北美需求。
有机构人士则认为“传闻中的政策难以落地”，也认同上述投行人士的观点。在他看来，如果完全替换目前存量光模块，代价更是不可想象。
独立研究机构Light Counting发布的2025年全球光模块前十企业榜单中，除了中际旭创和新易盛，还有光迅科技、纳真科技（海信旗下公司）、华工正源、索尔思光电和剑桥科技，有7家中国企业入围前十。
值得注意的是，为应对地缘风险，头部厂商早在五六年前就开始全球化布局。比如，天孚通信泰国工厂A栋2024年通过客户验证实现无源产品投产，B栋2025年交付（据天孚通信2026年7月9日投资者关系活动记录表）。新易盛泰国工厂二期自2025年年初建成持续扩产，2026年节奏加快（据新易盛2026年4月29日投资者关系活动记录表）。
美国替代能力：虽有底气，但远远不够
在上游芯片和材料环节，中国也面临“卡脖子”问题。其中，光模块产业链上游核心元器件仍被海外垄断。某头部厂商在财报中表示，公司产品主要面向北美、欧洲等国家或地区，其部分关键原材料亦源自海外采购，若汇率或贸易政策发生重大变化可能会导致光模块产品需求减少，关键原材料采购难度增加。
在介绍瓶颈物料最新的供给情况时，天孚通信在7月9日的投资者关系活动记录表中提到，目前，相对紧缺的200G（千兆比特每秒）EML（电吸收调制激光器）物料供应矛盾正在逐步缓解，公司将保持与供应商的紧密沟通，争取更多交付。
基于上述客观事实，美国并非没有替代底气。
据弗若斯特沙利文预测，2029年全球电子测量仪器市场规模有望超过2000亿元，2025~2029年复合年均增长率约8%。中国市场规模有望超过800亿元。而中高端测试仪器长期被是德科技、泰克、罗德与施瓦茨等海外厂商主导，国产化率处于较低水平。
在上游光芯片环节，2026年5月，全球光通信与化合物半导体巨头Coherent公司CEO（首席执行官）Jim Anderson在电话会上直言，订单正经历“阶跃式”增长，积压订单已创历史新高。与此同时，6英寸磷化铟产能升级超预期推进，将提前一个季度实现产能翻倍，1.6T（太比特）光模块亦以“惊人速度”加速放量。
3月2日，英伟达官宣两大涉CPO（共封装光学）合作项目。该公司与光通信巨头Lumentum、Coherent达成战略协议，明确向两家公司各投资20亿美元，并签下巨额采购承诺与未来产能使用权协议。
美国厂商在供给端仍存在结构性短板。东吴证券在6月25日的研报中认为，2026年全球光模块有望出货7000万支，800G以上超过5200万支。其中800G预计出货4157万支，1.6T出货1119万支。美国本土高端光模块测试仪器国产化率不足20%。
在上游环节，美国厂商技术积累深厚。Coherent、Lumentum在光芯片领域具备完整能力，已获英伟达等大客户大额投资。但在资本市场人士看来，从芯片到整机的制造能力，是海外短期内难以补齐的鸿沟。
有机构指出，如果完全替换目前存量光模块，代价不可想象。核心逻辑是：政策可以用一纸文件关上进口大门，但产能爬坡、良率打磨、大客户验证都要时间。
在这种现实的市场环境中，中际旭创等头部厂商北美出货基本都来自海外产能，即便极端情形发生，中国厂商仍有充分的应对空间。
“脱钩”压力测试：短期不可能，中期代价大
基于上述产业链物理现实，对于美国“脱钩”中国光模块的时间线，或许需要分短期、中期、长期三层来看。
中际旭创在2025年财报中提到，在客户开拓上，作为供应商，公司通常需通过客户的供应商认证和产品代码认证程序，即满足相应的资质认证、客户的实地考察等程序，才能成为下游客户的合格供应商。
认证周期的存在让“脱钩”短期内（2026年）基本不可能。行业数据显示，客户切换光模块供应商的适配周期至少需要18个月，替代方案成本直接高出30%。
8月5日上午，澎湃新闻援引市场人士分析称，2025年加征关税后，光模块就较早地出现在豁免关税的名单中，原因就是美国云厂商的反对，因此，即便有相关政策，预计也会设置较多豁免情形，影响总体可控。
前述投行、机构人士均认为，目前国内龙头在技术实力、产品进展、成本控制、产能布局等多方面均显著领先海外龙头，海外公司短期内不可能弥补缺口。而中美光模块的全面“脱钩”只会造成北美数据中心建设的全面落后，因小失大。
如果说短期“脱钩”存在难度，那么中期部分替代，则面临高昂的代价。
据中信建投相关报告，1.6T光模块2025年开始出货，2026年有望放量，800G光模块2024~2026年都保持高速增长。
中际旭创在2025年财报中提到，未来3年内800G和1.6T等高速光模块的需求将占据市场主导地位。根据Light Counting预测，2026年800G和1.6T光模块将迎来快速放量，合计市场规模有望达到146亿美元，占整体光模块市场规模的约64%。
叠加英伟达推动的CPO技术演进，根据公开数据，CPO方案较传统可插拔光模块约可降低60%的功耗和30%以上的成本，2028年有望开启大规模部署。
国泰海通证券通信团队认为，光通信是非常依赖全球化生态的行业，不仅中国企业受益，上游也有重要的美国芯片、器件企业分走重要利润，下游的云服务提供商也获得关键支持。一刀切的限制只会让全球化受损，所以这种概率几乎没有。
除了短期的不可能、中期的代价，从长期来看，光模块产业链的长期逻辑或将出现变化。
据高盛的研报，光模块确定走向硅光子，1.6T硅光渗透率为80%，3.2T则全盘使用硅光，硅光营收占比2028年将达到62%。中际旭创则表示，3.2T光模块有望从2028年起逐步起量。
“由于测试仪器细分赛道多而单赛道天花板低、高端仪器的核心芯片专业性强、性能要求高、研发成本高昂，市面上通常不存在成熟的商用芯片，于是倒逼厂商自研。”东吴证券在研报中指出，光模块等AI基础设施需求爆发，配套测试仪器量价齐升。由于科学仪器赛道特殊性，本身扩产困难，外资龙头难以满足增量需求，供需缺口和国产替代趋势下，已经有技术和渠道储备的国产龙头将迎来发展机遇。
回到当下，当前这则传闻与其说是禁令预告，不如说是又一次的压力测试。
在包括前述机构与投行在内的人士看来，对中国光模块产业而言，每一次传闻都是一次压力测试，也是产业链加速洗牌的契机。对中国光模块产业而言，真正的挑战不在于某一纸禁令能否落地，而在于如何在政策不确定性常态化的背景下，加速上游核心技术自主化，把“脱不开”的依赖，变成“离不开”的竞争力。
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